有投资者认为，海底捞翻台率数据下滑是疫情导致的。其实，除了疫情因素，也有火锅行业本身竞争激烈的原因。
同样经历疫情，另一家经营酸菜鱼的港股上市公司九毛九(9922.HK)业绩恢复比较明显，而同处火锅行业的呷哺呷哺(0520.HK)和海底捞还在泥潭中挣扎。
餐饮行业属于资本密集和人力密集行业，成长性主要来自单店盈利模式复制。因此，营业利润率是综合反映营业状况的有效指标。在疫情前的2019年，九毛九和海底捞的营业利润率相当，分别为12.63%和11.74%。呷哺呷哺经营面临更多问题，营业利润率为9.58%。上述三家公司2020年上半年都经历了严重亏损，从2020年下半年起开始恢复盈利，但情况却出现分化。九毛九2020年营业利润率为7.04%，今年上半年恢复至疫前水平为13.94%。海底捞和呷哺呷哺今年上半年营业利润率分别仅为2.57%和1.02%，远低于疫前水平。可见，海底捞今日的困局并不能全归结于疫情。
导致海底捞和呷哺呷哺经营越发困难的主要原因和行业竞争加剧有关。首先，火锅行业本身护城河很低，海底捞提供的极致服务并非无法复制。海底捞“火”了之后，在资本加持下已有多家火锅连锁品牌获得融资，各类新式火锅品牌层出不穷。巴奴毛肚火锅在极短时间内杀进中国火锅品牌三强;传统川渝火锅有同质化严重的倾向，而种类更丰富、花样更多的有料火锅渐渐崛起。虾吃虾涮是以虾为主的干锅，开创了虾火锅品类，迅速在全国打下千余家门店。粤式火锅捞王也已经在港交所递交招股书。面对新进者花样迭出的竞争，海底捞、呷哺呷哺等传统火锅面临前所未有的竞争压力。
另外，海底捞一直引以为傲的供应链也并不一定构成优势。海底捞的供应链主要依赖关联方，但关联方供货容易导致货源单一，对所购原材料质量没有同其他供应商作对比，如果供应商存在问题或产品质量变差，海底捞是否能及时发现并更换供应商?近期，海底捞陆续被曝出食品质量问题和食物缺斤少两的问题。快速增加门店显然也考验着海底捞的供应链体系和门店管理能力。
这次关店只是海底捞断腕自救的第一刀，效果并不会立竿见影。如何在激烈竞争中突出重围，如何提高其门店和供应链的管理能力，才是这家火锅餐饮公司业绩能否回升的关键。
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